要点
- 2026 年 8 月，韩国烟草企业 KT&G 发布季度财报数据，企业海外营收占比连续两个季度突破 40%，海外业务成为核心营收支柱。
- 2026 年第二季度 KT&G 营收、营业利润同比双增，烟草海外业务营收占比达 65.1%，海外卷烟销量实现 9 个季度连续三重增长。
- KT&G 联合奥驰亚（Altria）收购瑞典尼古丁袋企业 ASF，依托 LOOP 品牌布局全球市场，近期已成功进驻南非市场。
- 美国食品药品监督管理局（FDA）监管政策松动，利好尼古丁袋品类发展，为 KT&G 海外业务扩张提供有利环境。
- 各国税制与监管差异、美国单品审批要求仍存不确定性，尼古丁袋能否成为接续卷烟、雾化产品的全新增长极仍待观察。
季度整体经营业绩
- 2026 年第二季度，KT&G 合并报表口径营收达 1.7016 万亿韩元，营业利润为 4145 亿韩元，分别较去年同期增长 9.9%、18.5%。
- 企业营业利润自 2025 年第三季度起，已连续四个季度实现两位数同比增长，盈利增长态势稳定。
图片来源：News.nate.com
海外业务营收结构持续优化
- 2026 年第一季度，KT&G 海外营收 7393 亿韩元，整体营收占比达 43.4%；第二季度海外营收 6928 亿韩元，占比维持 40.7%，连续两个季度突破 40%，海外业务核心地位持续巩固。
- 烟草板块海外业务占比更高，2026 年第二季度烟草业务海外营收占比升至 65.1%。
- 本季度海外卷烟销量达 179.2 亿支，同比增长 7.3%，实现销量、营收、营业利润同步增长的三重向好态势，且该增长趋势已连续维持九个季度。
尼古丁袋业务布局背景与现状
- 产品属性：尼古丁袋属于非燃烧型尼古丁产品，无需燃烧烟草原料，通过口腔黏膜吸收尼古丁，无烟雾、灰烬产生。
- 韩国本土市场：国内按产品重量征税，税负高于传统卷烟，且监管标准严苛，目前尚未形成规模化市场。
- 海外市场：凭借无烟雾、无灰烬的产品优势，尼古丁袋在欧美核心市场快速普及，市场规模持续扩容。
KT&G 全球市场拓展动作
- 2025 年，KT&G 携手美国烟草企业奥驰亚（Altria），联合收购瑞典尼古丁袋企业 Another Snus Factory（ASF），正式入局全球尼古丁袋赛道。
- 双方依托 ASF 旗下 LOOP 品牌开展全球化布局，持续开拓海外市场。2026 年 8 月 4 日，LOOP 品牌成功登陆南非，进一步扩张全球业务版图。
美国监管环境利好行业发展
- 2026 年 5 月，美国食品药品监督管理局（FDA）更新监管细则，调整未获批雾化产品、尼古丁袋的执法优先级，对已提交审批且处于审核阶段的产品暂缓优先查处，放宽行业监管尺度。
- 2026 年 6 月，美国食品药品监督管理局（FDA）批准菲利普莫里斯国际（PMI）旗下 Swedish Match 的 ZYN 尼古丁袋开展低风险宣传，认可其替代传统卷烟可降低口腔癌、肺癌、心脏疾病等健康风险。
- 美国烟草行业持续呼吁政府优化 FDA 产品审批流程，提升审批效率与透明度，行业普遍看好尼古丁袋赛道增长前景，PMI 管理层也表态新政利好品类长期发展。
行业发展不确定性与未来展望
当前全球各国针对尼古丁袋的税制标准、监管政策差异较大，且美国市场仍要求单品逐一完成审批，业务拓展存在一定不确定性。在 KT&G 海外营收占比稳居四成以上的背景下，尼古丁袋能否接续海外卷烟、雾化产品，成为企业全新的核心增长赛道，仍是行业关注重点。
